（一）什麼是沽空？

沽空，也稱“賣空”“做空”，是一種投機股票或其他證券價格下跌的投資或交易策略。這是一種高級策略，只能由經驗豐富的交易者和投資者進行。

 

交易者可能將沽空用作投機，投資者或投資組合經理可能將其用作對沖同一證券或相關證券多頭頭寸的下行風險。投機具有重大風險的可能性，是一種先進的交易方法。對沖是一種更常見的交易，涉及設置抵消頭寸以降低風險敞口。

 

在沽空中，通過借入投資者認為會貶值的股票或其他資產的股份來建立頭寸。然後投資者將這些借來的股票出售給願意支付市場價格的買家。在必須歸還借入的股票之前，交易者押注價格將繼續下跌，他們可以以較低的成本購買它們。理論上，沽空的損失風險是無限的，因為任何資產的價格都可以攀升至無窮大。

 

關鍵要點

• 沽空發生在投資者借入證券並在公開市場上出售，計畫稍後以更少的錢買回來。
• 沽空者押注證券價格下跌並從中獲利。這可以與希望價格上漲的多頭投資者形成鮮明對比。
• 沽空風險/回報率高：可以帶來豐厚的利潤，但由於追加保證金，損失會迅速無限增加。

 

（二）認識沽空

通過沽空，賣方通常通過從經紀交易商那裏借入股票來建立空頭頭寸，希望在價格下跌時買回股票以獲取利潤。必須借入股票，因為您不能出售不存在的股票。為了關閉空頭頭寸，交易者在市場上買回股票——希望價格低於他們借入資產的價格——並將它們歸還給貸方或經紀人。交易者必須考慮經紀人收取的任何利息或交易收取的傭金。

 

要開設空頭頭寸，交易者必須有一個保證金帳戶，並且通常必須在頭寸未平倉期間就借入股票的價值支付利息。此外，金融業監管局 (FINRA) 執行管理美國註冊經紀人和經紀自營商公司的規則和條例，紐約證券交易所 (NYSE) 和美聯儲已經設定了最低值保證金帳戶必須維持的金額——稱為維持保證金。

 

如果投資者的帳戶價值低於維持保證金，則需要更多資金，否則經紀人可能會出售頭寸。

 

尋找可以借入的股票並在交易結束時歸還股票的過程由經紀人在幕後處理。可以通過大多數經紀人的常規交易平臺進行交易的開倉和平倉。但是，每個經紀人在允許保證金交易之前都必須滿足交易帳戶的資格。

 

（三）沽空示例

沽空獲利的例子

想像一下，一位交易員認為 XYZ 股票（目前交易價格為 50 美元）將在未來三個月內下跌。他們借入 100 股，然後賣給另一個投資者。交易者現在“沽空”了 100 股，因為他們賣出了一些他們不擁有但借來的東西。只有通過借入股票才能進行沽空，如果股票已經被其他交易者大量沽空，則可能並不總是可以進行沽空。

 

一周後，被做空股票的公司公佈了慘澹的季度財務業績，股價跌至 40 美元。交易者決定平倉，並在公開市場上以 40 美元的價格購買 100 股股票，以替換借入的股票。交易者的沽空利潤（不包括保證金帳戶的傭金和利息）為 1,000 美元：（50 美元 - 40 美元 = 10 美元 x 100 股 = 1,000 美元）。

 

沽空損失的例子

使用上面的場景，我們現在假設交易者沒有平倉 40 美元的空頭頭寸，而是決定保持空頭頭寸以利用價格進一步下跌的機會。然而，一個競爭對手突然以每股 65 美元的收購要約收購該公司，股價飆升。如果交易者決定以 65 美元的價格平倉，則沽空的損失為 1,500 美元：（50 - 65 美元 = 負 15 美元 x 100 股 = 1,500 美元損失）。在這裏，交易者必須以高得多的價格回購股票以彌補頭寸。

 

沽空作為對沖的例子

除了投機，沽空還有另一個有用的目的——對沖——通常被認為是風險較低且更受人尊敬的沽空化身。對沖的主要目的是保護，而不是純粹的投機利潤動機。對沖是為了保護投資組合中的收益或減輕損失，但由於成本很高，絕大多數散戶投資者在正常情況下不會考慮它。

 

對沖的成本是雙重的。對沖有實際成本，例如與沽空相關的費用，或為保護性期權合約支付的溢價。此外，如果市場繼續走高，限制投資組合上行的機會成本也存在。舉個簡單的例子，如果與標準普爾 500 指數 (S&P 500) 密切相關的投資組合中有 50% 被對沖，並且該指數在接下來的 12 個月內上漲 15%，那麼該投資組合將只記錄其中的大約一半漲幅或 7.5%。

 

（四）優缺點

優點：

• 高利潤的可能性
• 所需的初始資金很少
• 可以進行杠杆投資
• 對沖其他持股

 

缺點：

• 潛在的無限損失
• 必要的保證金帳戶
• 產生的保證金利息
• 短擠壓