期權起源

具備期權概念的合約在古代就已經出現，最早記錄的期權買家是古希臘的一位哲學家泰利斯。當時，他預感來年橄欖會出現大豐收，由此預計橄欖壓榨機將出現供不應求、租用價格飆升的情況。於是他在淡季時提前花錢與壓榨機主人約定好來年春天能夠使用多臺橄欖壓榨機的租用價格。第二年春天，橄欖收穫量的確大於預期，橄欖壓榨機供不應求，他再以極高價格將橄欖壓榨機的使用權轉租出去，獲得大額利潤。

 

期權是什麼？

期權，又稱為選擇權，是一種「未來可以用特定價格買賣金融商品的交易憑證」，屬於金融衍生工具之一，簡單來說是「買賣權利的交易」。合約持有人擁有是否執行一項買賣相關資產的決定權。

期權買方於繳付期權金予賣方後便擁有決定權，可在合約到期前決定是否以議定之條款買入或賣出相關的資產。

期權賣方於收取期權金後便喪失有關決定權，處於被動位置。倘若在期權到期前，買方行使決定權根據協議條款買入或賣出相關資產，賣方便必須履行有關責任。

這些相關資產包括股票、指數(如 S&P 500指數）、債券、外匯（如美元兌歐元匯率）、大宗商品（如黃金）等等。

 

期權合約的主要元素

1. 相關資產 (Underlying Asset)

相關資產指期權合約買賣雙方約定的交易標的，可以是某支股票、ETF、指數、外匯等。例如說，特斯拉股票認購期權給予持有者購入特斯拉股票的權利。

2. 期權種類 (Type)

種類指兩種基本的期權：認購期權及認沽期權。認購期權賦予買家購入相關資產的權利，認沽期權賦予買家沽出相關資產的權利。

3. 行使價 (Strike Price)

行使價是指預先協定以買入或沽出相關資產的價格，不受標的物現價影響。

4. 到期日 (Expiry Date)

到期日指期權合約到期當日，亦即行使合約權利之到期日，到期日過後期權合約的權利就會失效。需要注意，期權分為美式期權和歐式期權，美式期權在到期日之前任意一天或當天都可以行權，歐式期權則必須在到期日當天才可以行權。

5. 權利金 (Premium）

權利金是指期權合約在市場上的交易價格，由內在值和時間值組成。對於認購期權來說，如股票現價/指數現水準高於行使價 (市價 > 行權價)，則含有內在值及屬於價內(ITM)。對於認沽期權來說，如行使價高於股票現價/指數現水準(行權價 > 市價)，則含有內在值及屬於價內(ITM)。

 

投資者在uSMART APP上打開某一資產標的的期權列表即可看見上述主要元素。

 

理解期權的價值

期權的價值有兩個決定因素，分別是內在值和時間值。

1. 內在值

內在值由相關資產現價和期權行權價的差價決定，一般存在價內、價外和等價三種情況，價內則表明該期權合約含有內在值。

	認購期權	認沽期權
現價<行權價	價外，內在值=0	價內，內在值>0
現價>行權價	價內，內在值>0	價外，內在值=0
現價=行權價	等價，內在值=0	等價，內在值=0

2. 時間值

時間值是指期權合約期限內，相關資產趨向價內的可能性之價值。不論買權和賣權，可行使的期限愈長，期權到期前的時間愈長，理論上可供標的資產達到行權價的時間就會愈多，所以期權的價值會越高。

時間值會隨時間消逝而減少，這叫作「時間值耗損」。時間值耗損這特性不利於期權買方而有利於期權賣方。時間值耗損並不是固定的。在期權越接近到期時，時間值耗損會越快。

3. 常見價值變動規律

因素	因素變動	認購期權價值變動	認沽期權價值變動
相關資產價格	↑	↑	↓
行權價	↑	↓	↑
距離到期日時間	↑	↑	↑

 

這些價值規律都可以通過uSMART期權報價列表查看，在uSMART APP內，有兩種期權行情顯示方式，分別是“T型分佈”和“列表分佈”。                   

為何使用期權？

1. 方向性投資

期權可以給予投資者於不同的市況下都能獲利的機會，不管是上升、下跌、或是窄幅橫行。舉例說，如果您認為A的股價將會上升，您可能會考慮購入A的認購期權。相反地如果您認為A的股價會下跌，你或會購入A的認沽期權。假若您認為A的股價將停滯不前，您或會沽出其認購或者認沽期權。

對於經驗豐富、判斷精準、喜歡做短線投資的投資人來說，期權是一種利器，因為您可以通過期權投資股價趨勢以及具體價位發生時間，同時利用不同條件組成多種復合交易策略擴展更多投資機會。

2. 避險/對沖

假若您持有一隻股票，您認為其股價還有上升的空間，但同時也想在行情不好時限制股價下跌的損失，您可以通過購入認沽期來對沖市場下行風險。

3. 杠杆效應

期權能夠提供杠杆，提高資金使用效率。投資者只需要付出少量的權利金，就能以小搏大標賺取收益。同時，買權—認購期權獲利無限大，但風險只限損失權利金。

 

期權交易是否存在風險？

存在，交易期權的風險很高，不適合於所有投資者。若價格走勢不理想，買方可以選擇不行使該合約，但期權合約的賣方，就有責任向買方購買或出售相關資產。買權 — 認購期權 (Call Option) 的風險有限，期權買方的最大風險是損失期權金。然而，賣權 — 認沽期權(Put Option)的風險是無限的，最終的損失有機會大於保證金，必要時需要增加按金。另外，期權可能在某些情況下變得不流通，如在市場異常波動下，屆時你或難以買賣期權。

 

基本期權策略

策略	適用時機	風險	利潤
買入買權	市場出現上漲	損失權利金	無限
賣出買權	市場出現下跌	無限	收取的權利金
買入賣權	市場出現下跌	損失權利金	無限
賣出賣權	市場出現上漲	無限	收取的權利金

1. 買入買權 (buy a call option)

您可以在限期或之前以行權價購買標的資產。當市場價格的漲幅愈大，您所獲得的利潤就會愈多。

2. 賣出買權 (sell a call option)

作為看漲期權的賣方，如果期權在到期時被買方執行，您就必須以執行價格賣出該資產。當市場價格的跌幅愈大，您所獲得的利潤就會愈多。

3. 買入賣權 (buy a put option)

您可以在限期或之前以約定價格賣出標的資產。當市場價格的跌幅愈大，您所獲得的利潤就會愈多。

4. 賣出賣權 (sell a put option)

作為看跌期權的賣方，如果期權在到期時被買方執行，你就必須以執行價格買入該資產。當市場價格的漲幅愈大，你所獲得的利潤就會愈多。

 

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