黃佳仁 James/ uSMART市場策略師

逾13年資本市場買方和賣方相關經驗
曾任知名基金管理公司投資組合經理
擅長以基本面及財務報表分析美國和新加坡股市
新交所學院培訓導師
新加坡金融管理局MAS持牌分析師及基金經理

20230717 美國宏觀策略週報

 

本周展望：

• 本周有許多公司發佈財報：

7月18日（星期二）：美國銀行（Bank of America）, Charles Schwab,  摩根士丹利（Morgan Stanley）, Interactive Brokers

7月19日（星期三）：ASML，高盛（Goldman Sachs），Netflix，特斯拉（Tesla），IBM,  Las Vegas Sands

7月20日（星期四）：臺積電（TSMC），美國航空集團（American Airlines Group），強生（Johnson & Johnson），聯合航空（United Airlines），Abbott，Intuitive Surgical

7月21日（星期五）：美國運通（American Express）

• 上周，標普500指數和納斯達克100指數分別上漲了4%和3.5%。主要原因是通脹數據（如消費者價格指數CPI和生產者價格指數PPI）低於市場預期。這些令人鼓舞的通脹報告促使投資者預期7月FOMC會議上可能是最後一次加息25個基點。
• 由於FOMC官員已進入禁止公開發表言論的期間，市場的關注重點將主要集中在企業財報的發佈上。
• 去年摩根士丹利分析師Michelle Weaver估計，美元同比上漲一個百分點，標準普爾500 指數的EPS就會受到 5% 的打擊。2022年10月美元指數逆轉後下跌了12%（圖1），由於預期每股收益（EPS）的改善，標準普爾500指數出現了逆轉，並隨後急劇上漲。投資者接下來應密切關注美元是否開始走強，因為它有可能扭轉標準普爾500指數當前的上升趨勢。

 

圖1：標普500 Vs 美元指數

Source: Factset, 17 Jul 2023

 

• 2022年對於標普500指數來說是一個具有挑戰性的一年，回報率為負18%，並多次出現超過10%的回調。而到了2023年，投資環境同樣充滿挑戰。在2023年的大部分時間裏，標普500指數總體呈上漲勢頭，除了2月份出現了6%的下滑（圖2）。修正的幅度也較小且次數較少，使得投資者更難找到進入市場的機會。此外，市場寬度有所收窄，少數幾家主導性公司被稱為“七巨頭”（包括Microsoft、Apple、Alphabet、Nvidia、Meta Platforms、Amazon和Tesla），它們貢獻了標普500指數超過80%的漲幅。
• 必需消費品、科技和通信服務等科技相關行業的今年回報率分別達到了36%、42%和40%，這些可觀的收益主要歸因於市場對美聯儲利率前景的樂觀態度。較低的貼現率意味著更高的現值。

 

圖2：標普500板塊月回報率

Source: uSMART, Bloomberg, 17 Jul 2023

 

• NAAIM（主動基金持倉指數）目前為34，顯示出有可能在不久的將來可能突破100。上一次NAAIM指數突破100是在2022年10月27日（103.35），而從那時起，標普500指數經過了整整兩個月的時間，直到2022年12月29日的那周才達到峰值，並隨後進入了熊市（圖3）。儘管越來越多的投資者將開始關注NAAIM持倉指數未來的走勢，但需要認識到，當NAAIM指數達到100時，標普500指數可能並不會立即發生調整。

 

圖3：NAAIM持倉指數和標普500指數

Source: NAAIM

 

• 投資者應密切關注第二季度的盈利季，因為即使是盈利小幅度不如預期，也有可能觸發當前牛市的調整。此外，還有一些不利因素，如持續的通脹和估值過高。儘管如此，人工智慧多頭仍然熱情高漲，繼續忽略風險並推動市場走高。如果第二季度的盈利超過預期，多頭會預計隨後的季度盈利將更好，進一步鞏固他們看漲的信心。因此，投資者應密切關注盈利季的表現。

 

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