文/陳先First Chen

買方跨式策略（Long Straddle）是一種投資者同時買入同一到期日和執行價格的看漲期權和看跌期權的期權交易策略。這種策略適用於當投資者預期某資產價格將出現大幅波動，但不確定方向時。本文將詳細介紹買方跨式策略的基本原理、操作方式，並通過一個實際案例來演示其應用，最後提供相應的盈虧圖分析，以及簡要提及賣方跨式策略的收益和風險情況。

 

買方跨式策略概述

買方跨式策略涉及同時購買相同數量、相同執行價格和到期日的看漲期權和看跌期權。這種策略的核心在於利用市場波動性。

 

策略原理

1. 買入看漲期權：預計價格上漲。
2. 買入看跌期權：預計價格下跌。
3. 市場波動：只要市場出現足夠大的波動，無論方向如何，至少一邊的期權將帶來盈利。

盈虧特點

• 最大收益：理論上無限，取決於股票價格的波動幅度。
• 最大虧損：限於兩個期權的總權利金。
• 盈虧平衡點：執行價格加上或減去兩個期權的總權利金。
•  

實際案例

假設股票I的當前市價爲$100。

1. 投資者買入執行價格爲$100的看漲期權，支付權利金$5。
2. 投資者同時買入執行價格爲$100的看跌期權，支付權利金$5。
3. 因此，投資者的總投入爲看漲和看跌期權的權利金總和，即$10。

爲了從這個策略中獲益，股票I的價格在期權到期時需要有顯著波動。

 

盈虧平衡點的計算

• 上方盈虧平衡點：執行價格 + 兩個期權的總權利金。在這個案例中，爲$100 + $10 = $110。
• 下方盈虧平衡點：執行價格 - 兩個期權的總權利金。在這個案例中，爲$100 - $10 = $90。

決策依據

投資者在採取買方跨式策略之前，需要判斷股票I是否有可能在到期日前達到或超過這兩個盈虧平衡點之一。換句話說，股票I需要在到期日前上漲超過$110或下跌低於$90，投資者才能獲得盈利。這種策略適用於預期將出現重大新聞公告、財報發佈或其他可能導致股價大幅波動的事件。

如果投資者認爲股票I不太可能經歷這樣的大幅波動，那麼採取這種策略可能不是最佳選擇，因爲如果股價波動有限，他們可能會遭受最大虧損，即投入的權利金總額。

接下來，我將繪製盈虧圖，以準確反映這些考慮。

這張圖表現在正確地展示了買方跨式策略的盈虧情況。從圖中可以看出：

• 當股票價格顯著上漲超過$110（綠色虛線表示）或顯著下跌低於$90（紅色虛線表示）時，策略開始獲得盈利。這兩個價格點就是策略的盈虧平衡點。
• 盈虧平衡點的確定對於投資者決策至關重要。投資者需要預估股票價格是否可能在到期時達到這些水平。如果預期股價波動不足以觸及這些點，那麼該策略可能導致虧損。
• 在兩個平衡點之間的區域，策略處於虧損狀態。最大虧損發生在股票價格等於執行價格時，虧損額爲支付的總權利金，即$10。

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賣方跨式策略（Short Straddle）可以視爲買方跨式策略（Long Straddle）的對賭方。在賣方跨式策略中，投資者同時賣出相同的看漲期權和看跌期權。這種策略適用於當投資者預期市場波動性較小，股票價格將保持穩定時。

賣方跨式策略涉及同時賣出相同數量、相同執行價格和到期日的看漲期權和看跌期權。這種策略的核心在於利用市場的低波動性。

 

策略原理

1. 賣出看漲期權：預計股價不會顯著上漲。
2. 賣出看跌期權：預計股價不會顯著下跌。
3. 市場波動：只要市場波動有限，即使股價有所波動，收取的權利金可以保證盈利。

盈虧特點

• 最大收益：限於賣出看漲和看跌期權收取的權利金總額。
• 最大虧損：理論上無限，特別是當股價出現顯著波動時。
• 盈虧平衡點：執行價格加上或減去收取的權利金總額。

賣方跨式策略與買方跨式策略是相反的。買方跨式策略的收益和虧損情況，正是賣方跨式策略的虧損和收益情況

接下來，我將繪製賣方跨式策略的盈虧圖。

這張圖表展示了賣方跨式策略的盈虧情況。從圖中可以看出：

• 當股票價格在兩個盈虧平衡點之間（即$90和$110之間，分別由紅色和綠色虛線表示）時，賣方跨式策略獲得盈利。最大收益發生在股票價格等於執行價格時，收益額爲賣出看漲和看跌期權收取的權利金總額。
• 當股票價格超出這兩個平衡點之一時，策略開始虧損。理論上，如果股票價格出現大幅波動，虧損可能是無限的。
• 賣方跨式策略的風險在於股價的大幅波動，特別是當股價大幅上漲或下跌時，可能導致巨大的虧損。

賣方跨式策略適用於預期市場波動較小、股票價格將保持相對穩定的情況。該策略的收益潛力有限（最大收益爲收取的權利金），但風險潛力巨大，尤其是在股價出現意外大幅波動時。與之相反，買方跨式策略則適用於預期市場將出現顯著波動的情況。

 

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