文/陳先First Chen

 

熊市看漲期權價差策略是一種期權交易策略，適用於投資者預期市場將輕微下跌或維持當前水平。這種策略通過同時買入和賣出不同執行價格的看漲期權來實現。本文將詳細介紹這種策略的基本原理、操作方式，並通過一個實際案例來演示其應用，最後提供相應的盈虧圖以便更好地理解。

 

熊市看漲期權價差策略概述

熊市看漲期權價差策略，通常稱爲“Bear Call Spread”，是適用於投資者對市場持中性或輕微下跌預期時的策略。它涉及同時賣出低執行價格的看漲期權（短倉）和買入高執行價格的看漲期權（長倉）。

 

策略原理

1. 賣出低執行價格的看漲期權（短倉）：投資者賣出低執行價格的看漲期權，收取權利金，期望資產價格不會上漲至該執行價格。
2. 買入高執行價格的看漲期權（長倉）：同時，爲了限制潛在的上行風險，投資者買入高執行價格的看漲期權，支付權利金。

 

盈虧特點

• 最大收益：當資產價格在到期時低於低執行價格時，收益爲收取的權利金。
• 最大虧損：當資產價格在到期時高於高執行價格時，虧損爲兩個執行價格之差減去淨收取的權利金。
• 盈虧平衡點：低執行價格加上淨收取的權利金。

 

實際案例

假設股票A當前股價爲$100，投資者對其短期前景持中性態度。投資者執行以下操作：

1. 賣出執行價格爲$100的看漲期權，收取權利金$5。
2. 買入執行價格爲$110的看漲期權，支付權利金$2。

因此，淨收取的權利金爲$3 ($5 - $2)。

• 如果股票A在到期日低於$100，兩個期權均失效，收益爲淨收取的權利金，即$3。
• 如果股票A在到期日上漲至$115，賣出的看漲期權虧損$15，買入的看漲期權獲利$5，總虧損$10，淨虧損$7 ($10 - $3)。

 

繪製盈虧圖

爲了更直觀地展示熊市看漲期權價差策略的盈虧情況，我們將創建一個盈虧圖。在圖表中，橫軸代表股票的到期價格，縱軸代表策略的盈虧情況。圖表將展示在不同股票價格水平下的盈虧變化。

接下來，我將繪製這個盈虧圖。

這張圖表展示了熊市看漲期權價差策略的盈虧情況。從圖中可以看出：

• 當股票價格低於$100時（藍色虛線表示），策略獲得最大收益，固定在淨收取的權利金，即$3。
• 當股票價格在$100到$110之間（藍色和紅色虛線之間）時，策略開始虧損，直到達到盈虧平衡點（綠色虛線，股票價格爲$103）。
• 當股票價格高於$110時（紅色虛線表示），策略虧損最大，固定在$7（橙色虛線表示）。

通過這樣的圖表，投資者可以更清楚地理解在不同股票價格水平下熊市看漲期權價差策略的盈虧情況，從而更好地作出交易決策。

 

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