文/陳先First Chen

 

牛市看跌期權價差策略，通常稱爲“Bull Put Spread”，是適用於投資者對市場持中性或輕微上漲預期時的策略。它涉及同時賣出高執行價格的看跌期權（短倉）和買入低執行價格的看跌期權（長倉）。

 

策略原理

1. 賣出高執行價格的看跌期權（短倉）：投資者賣出高執行價格的看跌期權，收取權利金，期望資產價格不會下跌至該執行價格。
2. 買入低執行價格的看跌期權（長倉）：同時，爲了限制潛在的下行風險，投資者買入低執行價格的看跌期權，支付權利金。

 

盈虧特點

• 最大收益：當資產價格在到期時高於高執行價格時，收益爲收取的權利金。
• 最大虧損：當資產價格在到期時低於低執行價格時，虧損爲兩個執行價格之差減去淨收取的權利金。
• 盈虧平衡點：高執行價格減去淨收取的權利金。

 

實際案例

假設股票Z當前股價爲$100，投資者對其短期前景持中性態度。投資者執行以下操作：

1. 賣出執行價格爲$100的看跌期權，收取權利金$4。
2. 買入執行價格爲$90的看跌期權，支付權利金$1。

因此，淨收取的權利金爲$3 ($4 - $1)。

• 如果股票Z在到期日高於$100，兩個期權均失效，收益爲淨收取的權利金，即$3。
• 如果股票Z在到期日下跌至$85，賣出的看跌期權虧損$15，買入的看跌期權獲利$5，總虧損$10，淨虧損$7 ($10 - $3)。

 

繪製盈虧圖

爲了更直觀地展示牛市看跌期權價差策略的盈虧情況，我們將創建一個盈虧圖。在圖表中，橫軸代表股票的到期價格，縱軸代表策略的盈虧情況。圖表將展示在不同股票價格水平下的盈虧變化。

接下來，我將繪製這個盈虧圖。

現在的盈虧圖更準確地反映了牛市看跌期權價差策略的盈虧情況：

• 當股票價格高於$100時（藍色虛線表示），策略獲得最大收益，固定在淨收取的權利金，即$3。
• 當股票價格在$90到$100之間（紅色和藍色虛線之間）時，策略的收益逐漸減少，直到達到盈虧平衡點（綠色虛線，股票價格爲$97）。
• 當股票價格低於$90時（紅色虛線表示），策略虧損最大，固定在$7（橙色虛線表示）。

通過這樣的圖表，投資者可以更清楚地理解在不同股票價格水平下，牛市看跌期權價差策略的盈虧情況，從而更好地作出交易決策。

 

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