文/陳先First Chen

 

熊市看跌期權價差策略，通常稱爲“Bear Put Spread”，是一種在預期某資產價格將下跌時使用的期權策略。這種策略涉及同時購買和出售不同執行價格的看跌期權。

 

策略原理

1. 買入高執行價格的看跌期權（長倉）：投資者購買高執行價格的看跌期權，支付權利金，期望資產價格下跌。
2. 賣出低執行價格的看跌期權（短倉）：同時，投資者賣出低執行價格的看跌期權，收取權利金，以降低成本。

 

盈虧特點

• 最大收益：當資產價格在到期時低於較低執行價格時，收益爲兩個執行價格之差減去淨支付的權利金。
• 最大虧損：當資產價格在到期時高於較高執行價格時，虧損爲淨支付的權利金。
• 盈虧平衡點：高執行價格減去淨支付的權利金。

 

實際案例

假設投資者認爲股票Y將會下跌，當前股價爲$100。投資者執行以下操作：

1. 買入執行價格爲$100的看跌期權，權利金爲$6。
2. 賣出執行價格爲$90的看跌期權，收取權利金$2。

因此，淨支付的權利金爲$4 ($6 - $2)。

• 如果股票Y在到期日下跌至$85，那麼買入的看跌期權價值爲$15，賣出的看跌期權虧損爲$5，總收益爲$10 ($15 - $5)，淨收益爲$6 ($10 - $4)。
• 如果股票Y在到期日上漲至$105，那麼兩個期權都將失效，虧損爲淨支付的權利金，即$4。

 

繪製盈虧圖

爲了更直觀地展示熊市看跌期權價差策略的盈虧情況，我們將創建一個盈虧圖。在圖表中，橫軸代表股票的到期價格，縱軸代表策略的盈虧情況。圖表將展示在不同股票價格水平下的盈虧變化。

這張圖表展示了熊市看跌期權價差策略的盈虧情況。從圖中可以看出：

• 當股票價格高於$100時（藍色虛線表示），策略虧損固定在淨支付的權利金，即$4。
• 當股票價格在$90到$100之間（紅色和藍色虛線之間）時，策略開始盈利，直到達到盈虧平衡點（綠色虛線，股票價格爲$96）。
• 當股票價格低於$90時（紅色虛線表示），策略獲得最大收益，固定在$6。

通過這樣的圖表，投資者可以更清楚地理解在不同股票價格水平下，熊市看跌期權價差策略的盈虧情況，從而更好地作出交易決策。

 

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