美國存托憑證
2022-09-22 15:00uSMART

 

(一)什麼是美國存托憑證(ADR)?

美國存托憑證(American Depositary Receipt,ADR),又稱美國預托證券,是大多數的外商公司在美國的股票市場交易股票的方式。

 

借由美國存托憑證,美國的投資者可以間接投資外商公司的股票。

 

關鍵要點

  • 美國存托憑證是美國銀行發行的代表外國股票的憑證。
  • 這些證書在美國證券交易所交易。
  • ADR 及其股息以美元計價。
  • ADR 代表了美國投資者持有外國股票的一種簡單、流動的方式。
  • 這些投資可能使投資者面臨雙重徵稅,並且可供選擇的選擇數量有限。

 

(二)股票分紅如何運作?

美國存托憑證以美元計價。基礎證券由美國金融機構持有,通常由海外分支機構持有。 ADR 持有人不必進行外幣交易或擔心在外匯市場上兌換貨幣。這些證券以美元定價和交易,並通過美國結算系統清算。

 

為了開始提供 ADR,美國銀行必須在外匯交易所購買股票。銀行將該股票作為存貨持有,並為國內交易發行ADR。美國存托憑證在紐約證券交易所 (NYSE) 或納斯達克上市,但它們也以場外交易 (OTC) 形式出售。

 

美國銀行要求外國公司向他們提供詳細的財務資訊。這一要求使美國投資者更容易評估公司的財務狀況。

 

(三)美國存托憑證的種類

美國存托憑證有兩個基本類別:

 

贊助的 ADR

銀行代表外國公司發行擔保 ADR。銀行和企業達成法律安排。外國公司通常支付發行 ADR 的費用並保留對其的控制權,而銀行則處理與投資者的交易。贊助的 ADR 按外國公司遵守證券交易委員會 (SEC) 法規和美國會計程式的程度分類。

 

無贊助的 ADR

一家銀行還發行了無擔保的 ADR。但是,該證書沒有外國公司的直接參與、參與甚至許可。從理論上講,同一家外國公司可能有多個由不同美國銀行發行的無擔保 ADR。這些不同的產品也可能提供不同的紅利。對於贊助計畫,只有一份由與外國公司合作的銀行發行的 ADR。

 

兩種 ADR 之間的一個主要區別在於它們的交易地點。除了最低級別的保薦 ADR 外,所有 ADR 均在 SEC 註冊並在美國主要證券交易所進行交易。無擔保的 ADR 只能在櫃檯交易。無擔保的 ADR 從不包括投票權。

 

ADR 水準

根據外國公司進入美國市場的程度,ADR 還分為三個級別。

 

一級

這是最基本的 ADR 類型,外國公司要麼不符合條件,要麼不希望其 ADR 在交易所上市。這種類型的 ADR 可用於建立交易機構,但不能用於籌集資金。

 

僅在場外交易市場上發現的 I 級 ADR 對美國證券交易委員會 (SEC) 的要求最為寬鬆,而且通常具有高度投機性。雖然它們對投資者來說比其他類型的 ADR 風險更大,但它們是外國公司衡量美國投資者對其證券的興趣水準的一種簡單且廉價的方式。

 

二級

與 I 級 ADR 一樣,II 級 ADR 可用於在證券交易所建立交易機構,但不能用於籌集資金。 II 級 ADR 對 SEC 的要求略高於 I 級 ADR,但它們的知名度和交易量更高。

 

三級

III 級 ADR 是最負盛名的。有了這些,發行人就可以在美國交易所公開發行 ADR。它們可用於在美國金融市場建立大量交易業務並為外國發行人籌集資金。發行人須向美國證券交易委員會提交全面報告

 

(四)ADR示例

1988 年至 2018 年間,德國汽車製造商大眾汽車公司在美國以股票代碼 VLKAY 作為贊助 ADR 進行場外交易。 2018 年 8 月,大眾汽車終止了其 ADR 計畫。

 

第二天,摩根大通為大眾汽車建立了一個無贊助的 ADR,現在交易代碼為 VWAGY。

 

持有舊 VLKAY ADR 的投資者可以選擇套現,將 ADR 換成 Volkswagen 股票的實際股份(在德國交易所交易)或將其換成新的 VWAGY ADR。

 

(五)優缺點

優點

  • 易於追蹤和交易
  • 可通過美國經紀人獲得
  • 以美元計價
  • 提供投資組合多樣化

 

缺點

  • 可能面臨雙重徵稅
  • 有限的公司選擇
  • 非贊助的 ADR 可能不符合 SEC
  • 投資者可能會產生貨幣兌換費