文/陳先First Chen

 

牛市看漲期權價差策略，通常稱爲“Bull Call Spread”，是一種期權交易策略，適用於投資者對某資產的中期上漲持樂觀態度。這種策略涉及同時購買和出售兩個看漲期權，它們具有相同的到期日但不同的執行價格。

 

策略原理

1. 買入低執行價格的看漲期權（長倉）：投資者通過支付一定的權利金購買低執行價格的看漲期權，期望資產價格上漲。
2. 賣出高執行價格的看漲期權（短倉）：同時，投資者還會賣出一個高執行價格的看漲期權，通過收取權利金來抵消部分成本。

 

盈虧特點

• 最大收益：當資產價格在到期時高於較高執行價格時，收益固定，爲兩個執行價格之差減去淨支付的權利金。
• 最大虧損：當資產價格在到期時低於較低執行價格時，虧損固定，爲淨支付的權利金。
• 盈虧平衡點：低執行價格加上淨支付的權利金。

 

實際案例

假設某投資者對股票X持樂觀態度，當前股價爲$100。投資者實施以下操作：

1. 買入執行價格爲$100的看漲期權，權利金爲$5。
2. 賣出執行價格爲$110的看漲期權，收取權利金$2。

因此，淨支付的權利金爲$3 ($5 - $2)。

• 如果股票X在到期日上漲至$115，那麼買入的看漲期權價值爲$15，賣出的看漲期權虧損爲$5，總收益爲$10 ($15 - $5)，淨收益爲$7 ($10 - $3)。
• 如果股票X在到期日下跌至$95，那麼兩個期權都將失效，虧損爲淨支付的權利金，即$3。

 

盈虧圖示

爲了更好地理解牛市看漲期權價差策略，我們可以通過一張盈虧圖來展示。這種圖表可以清晰地顯示在不同的股票價格水平下，策略的盈虧情況。以下是一個基於上述案例的盈虧圖示例：

1. 橫軸表示股票的到期價格。
2. 縱軸表示策略的盈虧情況。
3. 策略的最大虧損發生在股票價格低於$100時，此時虧損爲淨支付的權利金，即$3。
4. 策略的盈虧平衡點位於股票價格爲$103時（低執行價格$100 + 淨支付權利金$3）。
5. 策略的最大收益發生在股票價格高於$110時，此時收益固定爲兩個執行價格之差（$110 - $100）減去淨支付的權利金$3，即$7。

這張圖表展示了牛市看漲期權價差策略的盈虧情況。從圖中可以看出：

• 當股票價格低於$100時（藍色虛線表示），策略虧損固定在淨支付的權利金，即$3。
• 當股票價格在$100到$110之間（藍色和紅色虛線之間）時，策略開始盈利，直到達到盈虧平衡點（綠色虛線，股票價格爲$103）。
• 當股票價格超過$110時（紅色虛線表示），策略獲得最大收益，固定在$7。

 

結論

牛市看漲期權價差策略是一種風險較低、收益有限的策略。它適合那些對市場持中度樂觀態度的投資者。這種策略的優點在於可以在控制風險的同時參與市場的上漲，但缺點是如果市場不按預期發展，可能會造成一定的損失。因此，在實施這種策略時，投資者需要對市場有準確的判斷，併合理管理期望的盈虧。

 

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